Арбитраж и деление арбитражеров

Хеджирование маркетмейкерами своих позиций

Маркетмейкинг на срочных рынках несет в себе повышенные риски, связанных с трудностью определения справедливой цены на актив

Вернемся к нашей теме, маркетмейкеры на синтетических инструментах почти всегда хеджируют свои позиции. Маркетмейкинг на срочных рынках несет в себе повышенные риски, связанных с трудностью определения справедливой цены на актив. Дело в том, что все модели определения цены на актив срочного рынка, дают только теоретическую цену, которая вовсе не обязательно должна совпадать с реальной. Вот тут и происходит деление арбитражеров на два лагеря. Одни трейдеры считают что расчетная цена на актив должна не отличаться от реальной и работают против отклонения цены от справедливого значений. Другие предполагают, что актив имеет право на отклонения от своей теоретической цены, так как факторы, повлекшие такое отклонение могут быть неизвестны участникам рынка и работать против явно неадекватного рынка не хотят. Первый лагерь предпочитает стратегии с минимальными рисками, вроде размещения денег в спрэде акция - фьючерс. Второй лагерь более агрессивен, но признает риски и арбитражную сделку может закрыть с убытком. И тот и другой подход имеют право на жизнь.

Потиковый спрэд фьючерса ФОРТС на акцию Газпром (GZZ) против самой акции на площадке РТС Стандарт.

Потиковый спрэд фьючерса ФОРТС

Чтобы не быть голословным, я приведу вам пример трейда на 10 лотов

трейд на 10 лотов

Как видите в данном случае нам удалось заработать 40 рублей, но из них 18 придется отдать за комиссию на споте и 10 за комиссию на ФОРТСе.

А если у вас нефиксированный тарифный план у брокера, то вы еще и остались в минусе. Ну, будем считать, что у вас фиксированная комиссия брокера. Итого, нам удалось заработать 12 рублей за 3 минуты =). Данный трейд приведен для примера, как самый простой, поэтому приведенные расчеты воспринимать как окончательные не стоит. Однако если вы хотите заниматься высокоактивным арбитражем, вам придется смириться с тем, что у вас будет много конкурентов и биржевая комиссия будет забирать большую часть прибыли.

В конце 2008 года цены фьючерсов не поддавались никаким формулам расчета своей справедливой цены. Это произошло потому- что с фьючерса вынуждены были уйти маркетмейкеры, которые не могли зашортить акции, чтобы захеджировать открытые по фьючерсам лонговые позиции. А других им и не открывали, так как трейдеры хотели продавать и продавать много, кроме того, на акциях запретили короткие позиции и простым трейдерам, чтобы сыграть на понижение, ничего не оставалось, кроме как продажа фьючерсов. Кроме того, цена фьючерса привязана к ставке денежного рынка, а стоимость привлечения денег на рынке достигала 100% годовых. Некоторые фьючерсы на акции ушли в бэквордацию. Такие ситуации возникают редко и при стечении определенных обстоятельств. Но, как видите они вполне возможны.